El ciclo secular del oso, diez años después

El gráfico adjunto, tomado de wwww.mscibarra.com el 30 de junio del 2009, muestra la evolución entre el 31 de marzo del 2000 y el 30 de junio del 2009, de los mercados de países desarrollados (línea verde) y el conjunto de todas las bolsas del mundo, es decir, países desarrollados y emergentes sumados (línea naranja).

Todas las bolsas del mundo están expresadas en la misma moneda: Euros.

Nuevamente, cabe destacar el elemento más característico del ciclo a la baja en curso, que es su carácter secular, como se ha dado en llamar.

Hace diez años que las bolsas mundiales están a la baja, si se las expresa en una misma moneda más o menos estable.

Si la medición fuera en Yen, la caída sería aún mayor. Lo mismo si se ajustara el gráfico por la moderada inflación del Euro.

Nunca han recuperado, ni de lejos, su valor al momento de reventar la burbuja punto com.

La primera caída general las arrastró a perder la mitad de su valor anterior a la crisis. Medidos en Euro perdieron un 55 por ciento entre marzo del 2000 y agosto del 2003.

Esta primera gran caída al interior del ciclo largo "del oso" en curso, demoró tres años y medio. Tocó fondo a fines de agosto del 2003.

Allí se inició una recuperación que culminó precisamente el 30 de junio del 2007, es decir, se extendió a lo largo de cuatro años y tres meses.

A pesar de crecer un 80 por ciento desde su nivel más bajo, las bolsas mundiales no alcanzaron a recuperar el nivel más elevado logrado el 2000. En su punto más alto, en junio del 2007, todavía estaba un 20 por ciento por debajo de aquel (Dicho sea de paso, lo anterior recuerda a los eufóricos por las alzas recientes que una recuperación de 80 por ciento no alcanza ni de lejos a resarcir una caída previa de 55 por ciento; como se puede comprobar con las matemáticas más elementales).

Este es el hecho central que surge de la crisis. La economía mundial se encuentra en el curso de un período donde los ciclos normales o cortos en lugar de sucederse uno tras otro hacia arriba, lo hacen hacia abajo. Es decir, en lugar de superar cada ciclo normal la altura del anterior, culmina más abajo.

Tras el término de la Primera Guerra Mundial ello sólo ha ocurrido sólo en tres oportunidades: después de 1929, 1969 y 1999, es decir el ciclo actual.

En las dos ocasiones anteriores las bolsas mundiales estuvieron a pérdida treinta años y veinte años, respectivamente, descontada la inflación (ver nota "Un siglo de capitalismo"). Algo parecido tuvo lugar tras la "Gran Crisis," como se la llamó entonces, de 1872. Ese "período del oso" se prolongó un cuarto de siglo, hasta 1896 (ver "Pesos pesados").

En un horizonte de esta perspectiva y amplitud, la especulación no resulta muy relevante en verdad. Es decir, el movimiento de las bolsas mundiales expresado en la misma moneda dura refleja más o menos adecuadamente el comportamiento de la economía mundial en general.

El mismo gráfico lo confirma. En efecto, se aprecia que la sincronía entre el movimiento de las bolsas de los países desarrollados (verde) y el conjunto de las bolsas mundiales (naranja) es casi perfecta (ver nota "Rumbo en medio de la tormenta").

El impacto del burbujazo especulativo que afectó a las bolsas y monedas emergentes entre marzo del 2003 y junio del 2007 apenas se alcanza a apreciar en éste gráfico. El conjunto de las bolsas mundiales sube más que los países desarrollados ¡apenas un 3 por ciento más!

Ese es el efecto real del capital especulativo sobre el conjunto de las bolsas mundiales y monedas ¡apenas un 3 por ciento!

Para que decir durante la llamada "euforia del tonto" (debería llamarse mejor la euforia del "vivito") que se ha desatado desde fines de marzo del 2009 (ver nota "La euforia del Willy"). Puesta en esta perspectiva, resulta un pequeño rebote que apenas se nota.

Del mismo modo que durante el burbujazo 2003-2007, el inflamiento de los países emergentes durante el zafarrancho especulativo más reciente apenas logra despegar al conjunto de las bolsas mundiales por encima de los países desarrollados ¡un 3 por ciento!.

Asimismo, la sola vista del gráfico pareciera estar en armonía con la visión de los analistas más serios y descarnados de la crisis, como el diario Financial Times, por ejemplo.

Basados en otros motivos, ellos pronostican que la caída no ha topado fondo todavía. Sin perjuicio que el rebote se pueda prolongar todavía algunos meses - aunque parece estar terminando ahora - la trayectoria más probable pareciera ser que la caída en curso se prolongara a lo menos un año más, tal como ocurrió entre el 2000 y el 2003.

Sin embargo, como se verá , las correrías del capital especulativo por el mundo emergente pueden resultar letales todavía (ver "El burbujazo, seis años después").

Para que decir en pequeños países con su cuenta de capitales abierta de par en par (ver "La euforia del Willy, ocho meses después").